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Telegram群组:诺安基金王创练:独立思考的“投资老农”,以趋势之道捕捉投资机会

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“别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧。”

多少年来,这一源自投资大师沃伦・巴菲特的金句在中国投资界广为流传,其背后蕴含的“逆向投资”的道理亦被大众所津津乐道。

来自诺安基金王创练是业内的一位骨灰级投资老兵。他历经26年证券从业,职场轨迹从宏观研究起步,到行业分析,再到基金经理,亲历了大小无数回牛熊更迭。一路走来,他有着类似巴菲特这样的投资感慨:“低买高卖的道理知易行难,好的投资决策是很难做出的。人性的贪婪和恐惧,往往会让人做出相反的投资决策。

入行时间久了,见的也就多了。他的投资理念不断在更迭和修正,最终走向了成熟。他强调不情绪化、不盲从、不跟风,要用理性和独立的思维去看待市场。对于具体投资,他则会用自上而下结合自下而上的方法去精细化“耕作”。

在他看来,万物皆有周期,理顺了周期脉络,做到顺势而为,然后再去捕捉有成长价值的投资机会,成功便是大概率的事情。在他的投资框架中,“观气象、选土壤、播种子”是三个非常重要的步骤,分别对应着宏观、行业、公司三个维度。

他的经验在经历了时间的沉淀后,带来了非常好的业绩。Wind数据显示,由王创练管理的诺安安鑫,不仅任期内回报158.25%,超越同期业绩比较基准139.22%;且在近三年的单年度上均取得大幅超越基准的正回报(数据截至2022.6.30)。如此业绩,也为他收获了权威机构的认可。比如该基金在三年期业绩上获得晨星、银河、海通、济安金信最高五星评级。

通过与这位特色鲜明的基金经理的深度交流,笔者受益颇多,为此提炼了他投资方面的优势和特征,与大众一起分享:

一、26载历练,对市场运行特征有着极为深刻的理解

王创练是一位长期以来能够穿越牛熊的实战派。他证券从业生涯历时26载,既见证过2001年、2007年、2015年、2017年这种疯狂的大牛市,又经历过股市跌破1000点、证券公司破产潮的时候。

投资是一个偏主观的过程,市场大起大落之间,人的情绪很容易受到影响。但不管是狂欢下的头脑发热,还是低迷时的情绪低落,对于投资而言大多都是无益的。

王创练深知“股票投资是很反人性的行为”。没有自己独立的思考,盲目跟风就很容易将自己投掷于危险的境地。

经历了市场的起起伏伏,王创练不仅时刻怀揣着一颗敬畏之心,也有着自己对市场的深刻理解。包括学会情绪控制和保持独立思考。

当聪明的脑袋,叠加理性与独立思考的能力,在证券市场经历无数次的实战与考验后,王创练的投资方法日趋成熟,即着重价值投资并兼顾成长,在行业上做到均衡配置,个股上做到精选,追求在长期角度上获得好的业绩。

这一点在他执掌的公募产品上也得到了很好的印证。王创练管理超过3年的诺安价值增长(320005)、诺安安鑫、诺安研究精选均取得了不俗的任期回报。且三只产品在2019年至2021单年度上均取得超过10%的正净值增长率。

二、行业配置均衡,落子着重价值又兼顾成长

从代表产品诺安安鑫的持仓上来看,王创练在行业配置是相对分散的。持仓行业在制造、医药、消费、周期、科技等均有覆盖。它成立以来,组合所覆盖的行业达到20个以上。

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王创练在行业选择上偏向那些受益宏观经济和行业景气的,然后进一步去把握行业周期轮动与趋势。

在实战的过程中,他的投资风格得到不断演进。他此前更多投资于稳健增长类股票,后来随着思路的打开又在成长风格投资中获得不小的收益。这一点在诺安安鑫的公开披露的十大权重股中也能清晰地看到。比如今年的二季报中,除了占比较多的600开头的个股外,也包含有300开头的光伏概念运达股份(300772)这样的股票。而今,在他的投资框架里边,既着重价值又兼顾成长。 

三、投资框架:以“趋势”之道捕获企业成长价值

在王创练的投资框架中,所选出的个股是采取自上而下和自下而上相结合的方式。

“观气象、选土壤、播种子”是他对投资框架进行形象化比拟的三个步骤:

“观气象”是基于货币和信贷视角判断经济周期所处的阶段。市场唯一不变的是变化,宏观研究出道的王创练深知市场的阴晴不定。比如他会选择市场情绪等指标作为衡量市场是否步入极端的标准

从诺安安鑫历年的股票仓位变化上便能很好的印证这一点。2018年四季度至2019年1季度,在市场不断走出估值底、政策底、市场底的背景下,诺安安鑫股票仓位从65.1%上升至88.71%;2021年四季度至2022年1季度,黑天鹅事件频繁的背景中,诺安安鑫股票仓位从88.07%下降至80.09%。

(来源:诺安基金,截至2022.6.30)

“选土壤”是根据具体周期阶段,确定出与产业趋势对应的景气度赛道。在他看来,选土壤是在三个环节中起着举足轻重的作用。想要在行业上做到宽覆盖,并且在阶段性的周期、趋势上找到获利机会,就需要做到频繁的调研,进而更清楚的了解行业。

“播种子”是遵循价值原则精选个股。一方面看公司是否具备前景、能否持续赚钱;另一方面看企业长期盈利能力和估值的匹配度。

四、持股周期长,擅于利用仓位与择时

从诺安安鑫季度十大权重股来看,当个股满足选股逻辑条件时,王创练敢于长周期持股。比如厦门象屿(600057),从2021年1季度进入到十大权重股中后,一直到今年披露的2季报中也依然存在;又比如赛轮轮胎(601058),王创练从2020年3季度一直持有到今年2季度。

值得注意的是,持有期内,两只个股均有不错的涨幅。敢于长周期持有,且有相对不错的收益,这无疑对基金经理对个股的判断有更高的标准,挖掘有价值的股票的能力自然必不可少。

而从风险控制角度来讲,王创练也会做一定的仓位择时。当遇到市场极端情况时,他会果断进行仓位调整,以降低整体的波动性。

仓位的调整不仅体现在整体股票仓位上,还有个股的权重占比。比如今年1季度的极端情况下,王创练持有的赛轮轮胎就做了降半仓的操作。事后来看,赛轮轮胎也是止盈在了阶段性的高位区域。

目前,王创练的新基――诺安均衡优选一年持有期混合基金(代码:A类:016454 C类:016455)正在发行中。在当前震荡市场下,王创练的均衡投资风格较为适合;过往优秀的业绩也证明了其能长期带给投资者良好收益的能力,欢迎关注。

风险提示:基金有风险,投资须谨慎

本文首发于微信公众号:晓资管。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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